股道

就在標準普爾公司發表報告指出因為次級抵押貸款造成的美國金融減計風潮已經基本過去的第二天，美國第５大投資銀行貝爾斯登公司總裁艾倫·施瓦茨(Alan Schwartz)１４日表示，在過去２４小時裡公司資金的流動性嚴重惡化。

　　當天，美國聯邦儲備委員會在緊急會議上決定，讓紐約聯邦儲備銀行通過摩根大通銀行向貝爾斯登公司提供應急資金。貝爾斯登週五收盤暴跌47%，跌至30美元的八年半低點。這也導致當天紐約股市大跌，三大股指的跌幅均超過１．５％。

　　當次級抵押貸款風波暫時趨於平靜的時候，貝爾斯登爆出的消息讓市場吃驚，投資者擔心目前披露的問題仍然只是冰山一角。

　　貝爾斯登出了什麼問題

　　「貝爾斯登的問題用直白的話來講就是現金短缺，」紐約國際集團總裁本傑明·衛向記者介紹說,「貝爾斯登是美國的優先級市場交易商(primary dealer)，公司管理著大量的客戶資產，同時為大批中小型券商提供擔保和清算服務。根據美國證券交易委員會的規定，從事資產清算的公司必須擁有足夠的現金作為保證金，而貝爾斯登的問題是其手中的現金無法滿足需要。如果不是紐約聯儲出手挽救貝爾斯登，那麼14日早晨的結果就是貝爾斯登公司宣佈倒閉然後進行清算。」本傑明·衛說。

　　貝爾斯登陷入危機的根源是其大量涉足抵押擔保證券市場。在去年次級貸款危機爆發之初，貝爾斯登旗下的兩隻基金成為了華爾街金融機構中首批遭到衝擊而被迫清盤的基金。

　　美聯儲為何出手

　　「最近市場上的傳言成為了現實，大家認為貝爾斯登可能還會出現問題，但是誰也沒想到問題這麼嚴重，」中國銀行紐約分行第一副總裁朱青浦告訴記者，「如果是一般性的金融機構，美聯儲可能不會出手相助，但是貝爾斯登不同，它在債券市場和證券市場具有特殊的重要性。」

　　作為美國第５大投資銀行，貝爾斯登除了普通投資銀行業務外，還在美國債券市場上扮演著重要的角色。在所有的美國投資銀行中，貝爾斯登在債券市場一直以「聰明的交易者」著稱，其交易規模在投資銀行中名列前茅。公司大量從事抵押擔保(mortgage-backed securities business)證券和交易業務。

　　由於貝爾斯登管理著大量的客戶資產，為大批中小型市場交易商提供擔保和清算業務。如果貝爾斯登因為流動性枯竭而倒閉的話，美國債券市場將會受到衝擊，大批中小型交易商將因為無法清算而無法正常運行，如果數以百萬的投資者資金將因為無法清算而處於凍結狀態，市場將無法正常交易。

　　「貝爾斯登倒閉給金融市場帶來的衝擊太大，清算則是更為複雜，美聯儲不希望金融市場出現更大的動盪，它沒有別的選擇。」朱青浦說。

　　能否被挽救

　　由於貝爾斯登不具有商業銀行資格，無法從美聯儲的貼現窗口直接獲取資金。美聯儲決定讓紐約聯儲通過摩根大通銀行向貝爾斯登提供應急資金。這也是自１９２９年大蕭條以來，美聯儲第一次向非商業銀行提供應急資金。

　　這筆應急資金的金額目前無法得知，美聯儲官員表示，資金的規模要根據貝爾斯登能夠提供的抵押物價值來決定。

　　應急資金的貼現利率為３.５％，借款時間為２８天。這意味著，在２８天內貝爾斯登需要使出渾身解數來自救，否則它將面臨被收購或者清盤的命運。

　　「貝爾斯登很可能會被其他公司收購。據瞭解，在１４日的交易中貝爾斯登在大量拋售自己公司的股票。」本傑明·衛告訴記者。

　　在次級抵押貸款爆發之初，曾經有人預言次貸危機會導致華爾街的金融機構破產，現在看起來這並非聳人聽聞。